戚明之:PTA要点重视下流状况,乙二醇不该作为多头装备
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戚明之:PTA要点重视下流状况,乙二醇不该作为多头装备

最新高手视频! 七禾网 时刻:2019-06-11 12:41:05 来历:七禾网

七禾网注:嘉宾答复仅代表其自己观念,不代表七禾网的观念及引荐。金融出资危险丛生,愿七禾网用户理性慎重。




戚明之

浙江大学学士,我国科学院硕士。弘则研讨化工组负责人,七年实体制造业办理及化工职业研讨阅历。有自己老练的研讨体系和定量模型规划,常常为下流实体企业供给专业咨询和数据支撑。屡次在榜首财经、vwin娱乐城日报等宣布观念。


戚明之精彩观念:

关于大部分国内化工品的参加者来说,参加动力类产品博弈的相对优势并不强。咱们在平常规划或许引荐战略时,很少把战略的盈余预期树立在对原油的判别上。

无论是哪种动力化工品,当它工业链赢利被打到较低方位时,本钱定价的逻辑会益发激烈,与原油的相关性会显着增强。

现在除了PVC和BU的新增供给不多之外,其它能化产品都或多或少都有未来过剩的忧虑,MEG和PTA在2020年开端压力都比较大。

现在两醇、PVC、PE、BU的库存都比较高,PP、PTA相对好一些,但也比上一年同期要高。

截止到采访的这个时点,从现货的视点,PTA、PVC的赢利不错,而MEG的赢利则比较糟糕。聚烯烃的高本钱出产途径现已亏本(比方MTO)。

假如余下的3000亿被征收关税,国内的纺服工业链在短期内会遭到巨大冲击。

看各种类的强弱联络,最简略直观的就看基差的强弱即可。

PX跌落的最大原因自然是许多PX新设备的投产和投产预期。

下一年关于PX必定是一个测验新的本钱平衡点的进程。

站在现在的时点,咱们以为在9月前,PTA现货端依然有望坚持赢利,但较难坚持到年末。

(PTA现货价格)博弈中两大要素:1、PTA职业的集中度,2、PTA处于紧缺仍是过剩(这一点更为要害)。

个人对PTA相关vwin官网持慎重情绪。

以当时的时点,咱们会要点重视下流的状况,具体包括编织企业的制品库存、原材料库存、订单以及盈余状况。

煤制乙二醇的现金流本钱刚刚进行过商场的实践测验,大约在3800-4000元/吨左右。

现在的规定是煤制MEG无法交割,但随着煤制的认可度进步,或许未来会进入交割机制。

MEG并不达观的供求预期和远月升水的结构,个人主张MEG不该该作为一个多头装备。

升贴水结构的实质就是这一种类可流转(着重是可流转)库存的多少以及远期的预期。

MEG开端测验煤制MEG的现金流本钱,而PTA在今年年末从均衡向过剩改变,但商场在博弈相关的不确定性。

咱们在上一年年末的引荐了买PTA空MEG的头寸,取得了十分好乃至能够说逾越咱们预期的收益。

9月合约乃至1月合约前依然有买PTA空MEG的时机。

咱们这几年的研讨要点,很少再去调研上游的聚酯和PTA工厂,而把要点放在了终端编织环节。

商场的信息获取才干、分析才干、出资才干在继续增强,因而盘面的定价也反常的敏捷、有用。

个人对非专业出资者的主张是轻仓且中长时间的操作风格,比拼短期的价格动摇胜率并不太高。

我个人相对偏保存稳健,一般在设定一个总仓位和总止损之后,分三次建仓。至于加仓减仓的节奏,仍是取决于最初开仓时的中心逻辑有没有改变。

咱们重视的在于——1、最初拟定战略时的中心逻辑有没有改变;2、有没有到达最初设定的止盈止损方位。

在实践操作中,咱们既有几天就走完的头寸,也有拿了几个月才平仓的头寸。



七禾网1、戚总,您好,感谢您和七禾网进行深化对话。研讨能化种类,一般也要重视原油,上一年以来原油价格大涨大跌、动摇很大。咱们应从哪些视点去分析,才干较好地掌握原油的走势?您对原油未来一段时刻的走势怎么预判?


戚明之:感谢七禾网的约请,有这个时机与咱们共享能化相关的观念。原油作为大宗之王,它的重要性就不再赘述。在共享原油观念之前,我想共享一个自己的小阅历——两年前,咱们在北美调研中访问了全球最大的非上市公司——科氏集团,它的主经营务之一就是动力的买卖。在沟通的进程中,咱们发现他们在动力产品的买卖和物流上挥洒自如,但关于国内常见的大宗化工品的买卖(比方PTA)并不热心——问询原因,科氏的朋友很坦白的奉告,化工品的买卖中心现已搬运到了亚太特别是我国大陆地区,科氏在买卖上毫无优势,而在原油、天然气上则恰恰相反。所以强于科氏这种世界性的巨子,他们也很清楚,取长补短的在这个商场上生计。


所以相同的,关于大部分国内化工品的参加者来说,参加动力类产品博弈的相对优势并不强。咱们在平常规划或许引荐战略时,很少把战略的盈余预期树立在对原油的判别上。


回到判别原油,虽然布伦特原油从75美元/桶的高位再次回调至60美元/桶这个相对较为均衡的方位,但咱们判别短期的驱动依然往下,不扫除再次触及上一年年末50美元/桶的低点的或许性。中心判别是今年以来,全球的需求特别是制品油这块体现十分糟糕。假如OPEC没有进一步增大减产的方案,原油反弹乏力。



七禾网2、vwin娱乐城商场的能化板块的各个种类(沥青、燃油、PTA、PVC、PP、塑料、乙二醇、甲醇等),哪些和原油的关联度相对大?哪些和原油的关联度相对小?


戚明之:咱们之前对能化各产品与原油相关性有过专门的研讨,定论如下——1、从原油出产流程最短、最直接的动力类的产品与原油的相关性最强(沥青、燃料油);2、其次是现在只能用原油出产的PTA;3、其它种类,非原油出产途径占的份额越高,相关性越弱,例如PVC的相关性就很弱;4、终究很重要的一点是,无论是哪种动力化工品,当它工业链赢利被打到较低方位时,本钱定价的逻辑会益发激烈,与原油的相关性会显着增强。



七禾网3、我国各个能化产品的产能基本上都比较大,现在哪一个或哪几个种类产能过剩相对多一些?能化板块有没有或许呈现2016年黑色板块去产能的方针?


戚明之:现在除了PVC和BU的新增供给不多之外,其它能化产品都或多或少都有未来过剩的忧虑,MEG和PTA在2020年开端压力都比较大。


至于会不会有相似黑色工业的去产能方针,个人判别是可预见的时刻内或许性不大——1、黑色以国有企业为主,化工大部分是合资或许民营;2、化工种类还没有到长时间、巨额亏本的状况;3、许多种类国外的投产值也很大,光国内去产能作用并不显着(比方烯烃类产品)。


但我以为有一个范畴或许在未来几年会有相似的去产能动作——制品油,或许在这个进程中会筛选一大批竞争力不强的炼厂。



七禾网4、各个能化种类的库存,哪几个相对比较高?哪几个相对比较低?哪几个累库较快?哪几个去库较快?


戚明之:今年以来,从能够观察到的库存而言,各大能化种类的库存都相对上一年同期显着偏高。具体细分而言,现在两醇、PVC、PE、BU的库存都比较高,PP、PTA相对好一些,但也比上一年同期要高。



七禾网5、各个能化种类的出产赢利状况怎么?和从前比,哪些种类处于高赢利区间?哪些种类处于低赢利乃至负赢利区间?


戚明之:能化种类的出产赢利比较难以界说——1、即便在一个较短的周期内,赢利的动摇比较大;2、能化种类的出产赢利分为不同的出产途径。


截止到采访的这个时点,从现货的视点,PTA、PVC的赢利不错,而MEG的赢利则比较糟糕。聚烯烃的高本钱出产途径现已亏本(比方MTO)。



七禾网6、中美买卖战对哪几个能化种类影响大?


戚明之:从供给端,商场也炒作过因关税添加而提价的故事,但咱们在上一年四月份的时分就作过判别——1、从美国直接进口的大宗化工品占比不大;2、即便被列入关税清单,也能够经过物流转向的办法轻松躲避。从成果来看确实没有什么影响。


从需求端而言,则负面影响和对预期的冲击比较大,由于能化种类中的聚酯工业链和聚烯烃工业链中的终究产制品出口的份额很高。以纺织服装出口为例,现在发往美国的出口量占总出口的份额在17%左右,其间绝大部分是裁缝服装。假如余下的3000亿被征收关税,国内的纺服工业链在短期内会遭到巨大冲击。当然,从更长的数年的周期而言,即便没有买卖争端,劳作密布性的出产环节往外部搬运也是必定趋势,所以中长时间的负面冲击会渐渐平缓。


因而对聚酯和聚烯烃的种类负面影响较大,而对BU和PVC而言,终端需求更多的部分在国内,因而受影响相对较小。



七禾网7、未来一段时刻,您怎么看待对各个能化种类的强弱排序?


戚明之:看各种类的强弱关地系,最简略直观的就看基差的强弱即可。



七禾网8、您对PTA、乙二醇这两个种类最了解。PTA的上游PX,近期跌落较多,主要原因是什么?PX的工业格式是否发生了较大的改变?PX还会不会进一步跌落?


戚明之:PX跌落的最大原因自然是许多PX新设备的投产和投产预期。以最近的恒力PX设备为例,它的产能高达450万吨/年,挨近之前国内产能的1/3。并且未来还有千万吨级其他低本钱设备投产,下一年关于PX必定是一个测验新的本钱平衡点的进程。


职责编辑:唐正璐
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